股票穩定增長型主要戰略分析

穩定增長型企業的再投資往往少于快速增長企業。關鍵在于，我們既要掌握低增長對再投資的影響，穩定增長型又要確保公司以足夠的再投資維持最終階段的穩定增長�？紤]到增長率、再投資率以及前面“增長的分解”部分中確定的收益率之間的關系，我們可以得到與表2-8預期增長率保持一致的再投資率。

此外，讓再投資率和留存收益率與穩定增長率保持同步，也會降低估值對穩定增長假設的敏感性。在穩定增長型維持所有其他變量不變的情況下，增加穩定增長率可以大幅提高價值，但隨著增長率變化而改變再投資率可能會帶來抵減作用：由于再投資率的提高，穩定增長型會導致現金流的損失抵消部分或全部由增長率提高帶來的收益。穩定增長率的提高到底會增加還是減少價值，完全取決于我們對超額收益的假設。如果資本收益率高于穩定增長期的資本成本，那么提高穩定增長率就會增加價值。如果資本收益率等于穩定增長率，那么提高穩定增長率對價值沒有影響。