安路科技(688107)股票吧分析2022凈利潤業績預告

      安路科技(688107)：3Q22 營收保持快速增長態勢，盈利能力持續改善安路科技發布3Q22 業績預告，預計3Q22 單季度營收為2.64-2.84 億元，中位數為2.74 億元（yoy：+57%，qoq：+6%）；3Q22 歸母凈利潤預計為0.17-0.27 億元，中位數為0.22 億元（yoy：+1132%，qoq：+11%）。公司3Q22 營收及歸母凈利潤同比環比均實現增長，主要得益于通訊、工控行業需求仍較為飽滿，公司規模效應逐步顯現。我們認為短期來看盡管部分FPGA 產品供求關系已經恢復平衡，但中高端FPGA 供應仍較為緊張。公司高端產品序列逐步補齊，預計22-24 年將持續受益于FPGA 國產替代周期保持營收高增，利潤也將加速釋放。我們維持22/23/24 年營收預測11.63/16.72/23.46 億元，考慮公司在國內FPGA 市場的龍頭地位，給予20x23PS（可比公司一致預期 13x 23PS），對應目標價83.58 元，維持“買入”。

 

      3Q22：通信、工控需求仍然飽滿，公司高端系列占比持續提升盡管今年消費需求受到較大沖擊，但由于公司營收80%以上來自工控、通訊領域，隨著國產化率逐步提升，訂單相對穩定，使得公司三季度仍然實現營收同比及環比較快增長。從產品線來看，公司PHOENIX 系列產品持續放量，營收占比不斷提升，但三季度仍受制于晶圓代工產能，預計明年產能加速釋放有望回補當前供需缺口。盈利能力方面，公司3Q22 凈利率（按中值計算）為8.1%（yoy：+7.1ppt，qoq：+0.3ppt)，我們認為盈利能力提升主要受益于：1）高價值量的PHOENIX 系列產品營收占比提升，帶動整體毛利率穩步上升；2）規模效應顯現，四費占營收比或保持平穩下降趨勢。

 

      FPGA 國產化趨勢將平滑整體行業需求下行，公司產品矩陣進一步完善2023 年全球FPGA 行業增速預計將有所放緩，但國內客戶正在積極導入國產FPGA 供應，預計國產化率提升將平滑部分行業需求波動影響，國產FPGA 市場仍將保持穩定增長。公司四大產品線目前已覆蓋400K 及以下邏輯容量產品需求，下一代大容量產品（600K）的流片測試工作正順利開展，小容量及FPSoC 產品序列也在不斷完善，客戶需求的覆蓋度將進一步提升。

 

      此外，公司正在積極推進車規級產品研發工作，未來有望從工控、通訊、消費領域進一步延伸至汽車電子、數據中心等領域，進一步打開市場空間。

 

      投資建議：目標價83.58 元，維持“買入”評級目前FPGA 國產化率仍處于較低水平，國產替代需求強勁。公司在工控、通訊等領域具備優勢， 份額穩中有升。維持2022/23/24 年營收11.63/16.72/23.46 億元，考慮公司國內FPGA 龍頭地位，給予20 倍23PS（可比公司Wind 一致預期 13x 23PS），目標價83.58 元，維持“買入”評級。