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        蒙娜麗莎(002918)股票吧分析2022凈利潤業績預告

        日期:2022-10-24 11:52:51 來源:互聯網
               蒙娜麗莎(002918):逆境終將過去 期待“微笑”再度綻放
         
          三十載奮進,爭做全國建陶引領者:蒙娜麗莎成立于1992 年,主要從事建筑陶瓷的設計、研發、生產與銷售,截至2021 年底合計擁有產能約1.9 億平方米,是行業內領軍企業。公司目前重新發力現金流和盈利更優的C 端業務,并積極進行渠道下沉,加快市場份額獲取。
         
              公司經營階段性承壓,輕裝上陣、修復可期:2021H2 以來受地產需求下行、房企信用風險傳導及原燃材料成本上漲影響,公司盈利階段性承壓。2021 年,公司歸母凈利潤3.15 億元、同降44.4%,22H1 為-4.88 億元。同時下游地產乏力致回款困難,公司經營性現金流經受考驗。后續隨著房地產市場企穩及在“保交付”政策的導向下,預計未來竣工修復邏輯將繼續演繹,或將帶來建筑陶瓷階段性需求反彈。公司作為行業龍頭企業將會充分受益。此外原燃材料成本上漲及減值計提均為階段性壓力,盈利恢復可期,且輕裝上陣彈性更足。
         
              建陶行業未來有望“強者愈強”:我國建陶需求已觸頂回落,同時也存在市場集中度較低的問題。不過隨著存量競爭加劇,行業落后產能也在逐步出清。行業發展趨勢也為頭部企業發展提供新的契機:1)地產下行背景下建陶行業“馬太效應”加劇,大地產商更傾向于選擇資金力量雄厚、產品口碑過硬的頭部陶企進行合作,促使 “強強聯合”。2)消費升級背景下,消費者對瓷磚產品在美觀度、理化性質等方面提出更高要求,缺技術、弱設計的中小企業加速出局。3)愈發嚴苛的環保以及能耗要求下,落后產能將進一步淘汰。
         
              三大優勢彰顯公司“α”成長韌性: 1)產品優勢:公司具有較強自主研發能力,陶瓷磚產品較二三線品牌具有競爭優勢,同時也是陶瓷大型化、薄型化方向的領軍企業。2)渠道優勢:B 端——房企首選率位居前列(連續4 年全國第二),應收賬款額度小、賬齡短,在充分計提減值后,風險整體可控;C 端——堅持下沉戰略,積極尋求渠道范圍拓寬、強化服務,凸顯品牌競爭優勢,多渠道市場開拓已見成效。 3)產能優勢:規模效應助力成本降低,優化區域和產品結構布局。
         
              近年來中高端市場均有擴產,截至2021 年底,公司總產能達為1.9 億平方米,居同業公司前列。
         
              盈利預測、估值與評級:未來地產竣工修復邏輯有望繼續演繹,期待公司盈利和現金流的底部修復。此外公司已充分計提減值,風險可控、彈性更足。未來公司憑借自身產品力、渠道以及產能優勢,成長確定性亦較強。我們預測 2022-2024年公司歸母凈利潤分別為 0.08 億元、6.7 億元、9.6 億元,現價對應 23 年動態市盈率9X,低于可比公司平均水平(11X)。首次覆蓋給予“買入”評級。
         
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