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    dcf估值模型實例分析

    日期:2022-05-18 08:53:43 來源:互聯網

    迄今為止,我們所描述的折現現金流模型都是以估計內在價值為核心的標準模型。但這種方法的其他變體同樣也能達到這個目的。在這個部分中,我們dcf估值模型首先看看用風險而非折現率對現金流進行調整的模型。然后,我們將轉向調整現值模型(將債務對價值的影響與經營性資產的影響相互分離)和超額收益模型(價值來源于新增投資創造的超額收益)。

    在DCF估值模型中,盡管大多數分析師按風險對折現率進行調整,但也dcf估值模型有人喜歡以風險直接調整預期現金流。在這個過程中,他們采用了類似于調整折現率的風險調整過程,dcf估值模型將不確定的預期現金流替換為確定性的等價現金流。

    我們有必要強調的是,很多分析師并不理解風險調整型現金流需要他們做哪些工作。有些人會考慮資產在各種情景下創造的現金流——從最理想的情景到最可怕的災難性情景,dcf估值模型而后對每一種情況分配一個概率,從而得到最可能的預期現金流,并對這個現金流進行風險調整。誠然,盡管這種方法得到的現金流考慮到最不利結果的權重,但它仍是預期現金流,并未dcf估值模型經過風險調整。要理解其中的原因,不妨假設我們只能在如下兩種方案之間任選其一。在第一種方案中,我們可以得到確定的95美元;在第二種方案中,我們有90%的概率獲得100美元,dcf估值模型而在其余情況下只能得到50美元。兩種方案的預期值結果都是95美元,但具有風險規避傾向的投資者顯然會選擇第一種方案,因為它取得95美元結果的確定性要高于第二種方案。

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