eva衡量主要企業價值分析

EVA的定義概述了我們在計算中需要的3個基本參數——通過投資取得的資本收益率、這些eva衡量投資所消耗的資本成本以及用于投資的資本。

我們已在傳統的DCF模型中談論了第一個參數。我們針對資本收益率得到的全部結論，均適用于EVA的考量。而eva衡量最后一個輸入參數——投資于現有資產的資本，才是超額收益模型中最關鍵的參數，因為它是計算超額收益的基礎。盡管最明顯的衡量標準就是公司的市場價值，但市場價值包括的投資不僅涉及現有資產，eva衡量還包括預期未來增長的投資。[插圖]因為我們想評估的是現有資產的質量，因此我們需要的衡量指標應該僅針對投資于現有資產的資本。我們之所以用資本的賬面價值取代投資于現有資產的資本，這樣的替代不難理解，畢竟，要評估現有資產價值并不容易。但賬面價值這個數字反映的不只是當期的會計處理結果，還涉及在較長時期內如何對這些資產計提折舊、如何對存貨進行估值以及如何處理收購等會計決策。公司的存續時間越長，就需要進行更大范圍的調整，因為只有這樣，才能讓資本的賬面價值合理體現投資于現有資產的資本價值。由于這eva衡量需要我們了解并充分考慮到較長時期內的每個會計決策，因此資本的賬面價值在某些時候可能被徹底扭曲，以至于根本就無法對其進行調整。在這種情況下，對已投資資本進行估值的最好選擇就是從頭開始——首先從公司擁有的資產開始，估計這些資產的市場價值，最后再把這些市場價值累計到一起。