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    套利交易主要策略分析

    日期:2022-05-18 08:41:36 來源:互聯網

    我們在進行任何套利之前,都要想清楚:我賺誰的錢?換句話講,這個套利交易,最終是以誰的虧損為代價,盈利來源在哪里。

    套利交易大部分時候,我們的盈利來源主要來自以下幾方面。第一,套利交易市場情緒。比如,多頭比較沖動,遠月的升水比較大,那么就可以買近拋遠;蛘,在一個生產鏈條上,大家都認為鋼廠要破產,即便鋼廠的盤面虧損現金流已經100元了,套利交易還是有人愿意買礦石拋螺紋鋼,那他們就是要把鋼廠打得再慘一點兒。第二,市場結構。2013年銅的近月和遠月價格曲線是一個典型的U形結構。假設第一年11月的價格是51 000元,12月價格是50 600元,第二年1月價格是50 200元,2月、3月的價格是50 000元,4月變成了50 200元,5月變成了50 600元,7月變成了51 000元,這個價格結構是前面高,中間平,套利交易后面又翹起來,那么這時候應該怎么做?如果這個結構始終維持,就套利交易應該買在這個U形的左下角,拋在這個U形的右上角,隨著時間的推移,左下角會跑到U形的左上角,你的多單在占便宜;然后你在右上角的空單會變到右下角,你的空單也在占便宜,只要這個U形結構一直持續,在這個U形結構里就能一直賺到錢。最大的風險是這個U形結構變了,變成了一個非常陡峭的直線,往右上角跑的結構。第三,實體企業。為什么能夠賺實體企業的錢?因為實體企業套保方向和我們套利的方向相反。

    套利交易的另外一個問題就是你的安全邊際在哪兒?這個安全邊際,跟很多做長線的人想法是不一樣的。很多做長線的人覺得,安全邊際就是巴菲特講的“護城河”,買得越便宜越好。做套利,其實考慮問題的方式不同。當做套利的時候,首先要問自己,有沒有能夠確定地保護自己的裝置?第一,基差保護。比如礦石現貨400元、期貨350元,螺紋鋼現貨1 800元、期貨1 850元,我們首先要看安全邊際在哪兒,如果買礦石拋螺紋鋼的話,螺紋鋼至少有50元的現貨期貨升水,礦石有50元的期貨貼水,這是在基差結構上的一個安全邊際。第二,現貨企業。當做套利的時候,一定有隱藏的含義在里面。比如你買礦石拋螺紋鋼,為什么呢?一旦減產,礦石的需求量就小了,對于樓市的供應也小了,這對螺紋鋼的價格提升是一個利好,對礦石的價格是一個向下的壓力。所以,買礦石拋螺紋鋼,是賭鋼廠不減產。那么,另外一個安全邊際是鋼廠短期會不會減產檢修,如果鋼廠眼下的高爐開工率很低,那么套利交易買礦石拋螺紋鋼就是有安全邊際的。因為鋼廠的開工率已經很低,可能不會再低了。這是現貨企業的生產角度的另外一個安全邊際。第三,產業政策。國家產業政策保護,比如現在去買礦石拋螺紋鋼,在產業政策上就有問題。所以,真正重要的是產業政策,宏觀上的安全邊際就體現在這個地方;钪挥绊懪R近交割的月份,如果拿得比較久,套利交易后兩個原因才是我們做宏觀套利的主要原因。我做套利交易,吃虧大都是這兩種情況:要么停損晚了,要么止盈晚了。換句話講,就是太貪心,老想一口氣把利潤拿足。所以,停損非常必要。自己設定一個限度,比如,在4.0的比價進去,大概在3.9的比價時就要停損了。

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