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    如何去做期現套利

    日期:2022-05-20 10:13:27 來源:互聯網

    在商品市場,做期現套的非常多。有很多人利用各種方式和方法,在商品期貨市場做期現套,做期現套利包括一些國際巨頭,比如嘉能可、渣打。

    為什么渣打被標普下調信用評級,就是因為在過去這幾年,渣打也好,嘉能可也好,它們利用各種融資手段,大量地購買有色金屬現貨,在做期現套利有色金屬期貨上面拋空保值。通過做期現套利這樣的操作,它們可以拿到兩部分利潤。第一部分利潤,是金屬現貨加工費的利潤。這部分利潤特別高,多的時候,像鋁這樣的品種,2 000美元的商品,做期現套利加工費要350美元。這叫做期現套利貿易升貼水。第二部分利潤,是整個金屬的遠期價格曲線,是以升水為主的,越遠的合約越貴。比如:現貨鋁是2 000美元一噸;60個月以后的期貨,2 500美元一噸;3個月之后的期貨,2 040美元一噸。那么嘉能可等企業因為手上始終拿著現貨,它們的這些空單就會往后展月,空單展月越賣越貴,等于它們拿走了兩部分利潤,同時控制著整個產業結構。在金屬市場震蕩或者是震蕩慢牛的行情里面,這種收益率是非常高的。但是,一旦金屬市場或者全球大宗商品出現暴跌,它們可能就會面臨比較大的現貨頭寸虧損。如果杠桿不能很快拆掉,它們還會面臨現貨跌價損失。

    同時,它們為了控制自己現貨交割的能力,去影響遠期的價格曲線,又要囤更多的現貨來進行調節。這樣的操作就會導致它們的資產負債表特別差。2015年那一輪,做期現套利嘉能可、托克、必和必拓、淡水河谷股價的暴跌,主要原因都是它們的資產負債表太差了。如果修復資產負債表的過程能夠完成,那么它們就能夠維持,否則就面臨破產。對于嘉能可來講,當時很多人認為它完成不了資產負債表修復。對于必和必拓和淡水河谷這些礦業巨頭,它們修復資產負債表只有一個辦法,減少債務。如何減少債務呢?開源節流。所謂開源,做期現套利就是賣資產;所謂節流,就是裁員。賣資產有兩種方式:一種是把之前囤的現貨資產賣掉;另外一種是大量地擴大再生產,把出口規模擴大,用量來換利潤。跌到這個份上了,一些大宗商品仍然不減產,就是這個道理。這其實也是末期大家互相亂殺快要結束的跡象。

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