<span id="rx191"><track id="rx191"><rp id="rx191"></rp></track></span>
<form id="rx191"></form>

<noframes id="rx191"><span id="rx191"><nobr id="rx191"><progress id="rx191"></progress></nobr></span>

    <address id="rx191"><listing id="rx191"><meter id="rx191"></meter></listing></address><address id="rx191"><listing id="rx191"><menuitem id="rx191"></menuitem></listing></address>

      <address id="rx191"><nobr id="rx191"><meter id="rx191"></meter></nobr></address>

      <noframes id="rx191">
      <address id="rx191"></address>

        <listing id="rx191"><listing id="rx191"><menuitem id="rx191"></menuitem></listing></listing>
        你的位置: 正點財經 > 股市學院 > 證券財經理論 > 正文

        市場震蕩上行,四季度兩大操作主線是什么?

        日期:2022-10-18 10:24:12 來源:互聯網
           我們認為四季度市場整體震蕩上行,進攻拉鋸戰。進攻在于,當前市場主要板塊和估值具備很高性價比。同時,外部,“美國緊縮”處于后期,目前股價反應的四季度加息預期基本到位。內部,聚焦在“房住不炒”、“動態清零”的經濟預期正在從底部逐步回暖。拉鋸在于,“歐陸風云”所面臨的潛在金融風險,美國中期選舉、通脹預期再平衡、2023年經濟預期等不確定性因素讓進攻可能會一波三折、有所拉鋸。所以整體來看,A股進入了“收益高、波動大”的階段,從配置角度上,高盈利成長(Variance Bet)是先鋒,低估值藍籌(Value Bet)補漲的格局。配置主線方面,高盈利成長可關注:能源轉型、自主可控與數字經濟、醫療基建,低估值藍籌關注:地產鏈、高股息。下面回答市場五個問題:
         
            問題一:何時見到美國通脹拐點?1)美國CPI已過6月高點9.1%,但當前8.2%仍然頑固;分項來看,占比最大的交運已經向下,食品飲料、住房、醫療保健通脹仍在向上。2)展望美國通脹,核心PCE和CPI若想分別降至4%、5%以下,可能待明年Q2,通脹完全消退要到24年。Q4通脹比預期更頑固,但市場可能比實際環境更樂觀。
         
            問題二:歷史上聯儲最后一次加息需要什么樣的宏觀環境?12月后觀察4點指標。指標1:80年代兩次最后加息時,核心PCE從5%以上降至約4%,且在最后一次加息會議后3個月繼續下行約0.3%,打消聯儲進一步緊縮意愿。指標2:新增非農就業人數可能從最后一次議息會議前的20-30萬降至20萬以下,其中89、95、00年時就業數據均大幅縮水。指標3:工資增速較高點下行3個月及以上,且最后一次加息會議后繼續收縮。指標4:景氣和需求方面,制造業PMI和耐用品消費增速較高點下行4-6個月。需要注意聯儲結束加息:1)不是在等待失業率飆升,最后一次加息時失業率均處于歷史底部還未上行。2)不是在等經濟衰退,歷次加息尾聲美國PMI平均52.8%、較高點回落5.8%。對應至資產價格:1)國債利率見頂回落2-4個月迎來加息結束,隨后債券牛市;2)加息期間標普500指數震蕩,加息結束全面反彈。
         
            問題三:如何看待美國經濟下行和股市表現?美國經濟從2022年3月起下行8個月左右,參考近4輪典型的下行周期(尤其是18年)可能持續到明年年中(約18個月)。
         
            下行周期中,美股先下跌再反彈。前4次下行周期分別-35.8%、17.2%(V型)、8.8%、3.3%;本輪標普500已下跌21.1%。
         
            問題四:4%的美債利率有何影響?估值壓縮至03-07年水平還有10%空間。1)03-07年標普500的PE估值從科網泡沫時期的30x左右降至18x附近,納斯達克指數降至35x左右,當前美股估值調整可能接近到位。2)從隱含ERP角度,參考03-07年水平,標普500的悲觀PE大約在17.2x附近。3)從美債利率角度看A股和人民幣,創業板指接近估值的底部;人民幣匯率等待實際利率向中國優勢方向變化。
         
            問題五:930地產新政后,有哪些點需要注意?要點1:此次信號意義更重要,未來半年更多政策值得預期。我們再次進入熟悉的330、630、930、1230地產調控周期(歷史上主要地產政策都在這四個時點發布),監管層逐季觀察效果、對癥加碼。中央方面,2012、2014、2018年均有3~4輪降準,當前僅2輪,利率方面2012、2014年最低降息幅度仍高于當前15BP;地方層面,一線城市上海、廣州以放開部分區域落戶為主,成都、杭州等非一線陸續推進限購、首付、貸款放松,地方政策工具庫使用已較為充分,后續發力方向或主要在區域廣度鋪開。要點2:若中央政策超預期,“穩信心”可能形成地產銷售向上拐點;歷史上地產政策要想看到效果,信心比黃金更重要。2012年降準為08年后首次,購房群體很快意識到中央維穩房市的決心,因此銷售數據迅速筑底企穩,并隨著第三次降準回升。2014年開端定調“去庫存”,中央層面降低首付、貸款利率,930后進一步推出330,兩次半年度重磅政策推動銷售回升。2018年以地方性政策為主,因此銷售數據未有趨勢性回升。
         
            歐洲金融風險正在擴散。1)瑞信CDS飆升:21年以來Greensill破產風波與Archegos爆倉事件等連續踩雷導致瑞信利潤大幅下滑,引發市場擔憂,但我們發現其CET1仍遠高于監管標準,當前瑞信事件相比雷曼危機更類似16年德銀危機,歐洲其他大行目前也問題不大;對比曾經歐債危機,歐洲經濟體在此輪危機中有更好的抵御風險能力。2)英國養老金暴雷風險:特拉斯上臺推出大規模減稅后,長期國債價格暴跌導致養老金資產端快速縮水;當前英國央行救市后暫緩了養老金危機,但后續仍面臨流動性壓力。
         
            未來三個不確定性:英國政府對于“減稅政策”的不確定性;評級機構下調信用的不確定性;英國養老金保證金繼續發酵,波及多資產和多市場。
         
            歐洲能源危機為中國制造業帶來巨大機會:1)歐洲仍難擺脫化石能源,俄羅斯為其天然氣最大供給源。歐洲化石能源消費量仍占一次能源消費總量的71%,進口占總供給的88%;天然氣在能源中占比25%,38%依賴俄羅斯出口。2)俄羅斯“斷氣”導致歐洲制造業走向衰退。歐洲20%的發電依賴天然氣,電價定價高度掛鉤天然氣。缺氣少電讓德國制造業企業逐步停產,9月制造業PMI跌至47.8%。3)儲氣難補供給缺口,歐洲面臨少氣寒冬。歐洲東線輸氣量已由今年4月的4000GWh/天縮減82.5%,“北溪”
         
            管道發生爆炸后難以“補氣” 。當前歐盟儲氣率已達91.56%,但庫存僅可滿足今冬2-3個月需求,缺口仍有200至300億立方米。
         
            把握兩條配置主線:高盈利成長(Variance Bet)是先鋒,低估值藍籌(Value Bet)補漲。
         
            配置主線一:能源轉型、自主可控與數字經濟、醫療基建。線索一:歐洲能源危機為中國新能源、制造業創造新機遇。1)化工、鋼鐵為歐洲天然氣下游應用中的高能耗行業,中國-歐洲行業毛利率差擴大。2)中國出口的制造業行業。從近期市場份額來看,中國的電機和電氣設備、化工化合物、服裝明顯受益。3)光伏配儲高景氣。6月歐盟委員會通過“REPowerEU”計劃,光伏發電目標從2021年的191GW提升至2030年的600GW;9月提出“能源系統數字化”計劃,要求2030年前投資5650億歐元;1-8月我國對歐洲累計出口超60GW,同比增長90%。線索二:自主可控和數字經濟,布局信創、汽車智能化、半導體產業鏈等高端制造。1)數字經濟鏈。到2025年我國數字經濟占GDP比重將從2020年的7.8%提升至10%。2)汽車智能化。汽車智能化滲透率伴隨電動化快速提升,主要包括智能座艙、自動駕駛、信息安全等領域展開。3)半導體產業鏈:新冠疫情阻斷供應鏈、美國制裁中國半導體產業,國產化替代需求更加緊迫,包括半導體芯片、半導體材料等領域。4)高端制造。受到西方“卡脖子”領域加速國產替代、扶持政策較多,包括數控機床、工業機器人、電子測量儀器等領域。線索三:醫療基建。9月7日、13日國常會,決定對部分領域設備更新改造加大信貸和財政補貼,醫療基建后周期行業涉及醫療器械、醫療專項工程、醫療信息化等環節。
         
            配置主線二:地產鏈、高股息。A股一類風格切換是外部金融條件收緊引發的1-2個月的“小切換”(跟蹤信號:近20日10年期美債利率上行超過40bp),如21Q1、22Q1以及本輪行情;另一類是經濟預期上修引發的1-2個季度的“大切換”(跟蹤信號:10年期國債利率向上拐點),如14Q4-15Q1,本輪待觀察。我們年初發布《高股息可攻可守》《當前哪些高股息標的值得關注》提示今年是高股息策略的戰略配置年,目前紅利指數領跑全市場,我們推薦的15只高股息組合今年平均上漲7.8%,表現極佳。目前來看,外部壓力促使風險偏好回落,內部更多的穩增長政策逐漸釋放,依然有利于高股息組合表現。高股息超額收益體現為:1)進可攻。穩增長政策發力階段的中證紅利指數都存在超額收益。2)退可守。風險偏好下降、貨幣收水、估值收縮年份,紅利指數盈利和估值相對穩健。
        • 市場震蕩上行,四季度兩大操作主線是什么?
        • 配置主線一:能源轉型、自主可控與數字經濟、醫療基建。線索一:歐洲能源危機為中國新能源、制造業創造新機遇。1)化工、鋼鐵為歐洲天然氣下游應用中的高能耗行業,中國-歐洲行業毛利率差擴大......
        • 跟莊操作技巧分析
        • 我們跟莊操作不能希望從K線形態中挖掘出過多的東西,因為它所包含的信息量是有限的,但是,我們卻可以利用K線形態來及時地發現莊家、捕捉莊家,這恐怕也是K線除了表達價格走勢外最為重要的一種功能。......
        • 股票射擊之星應該怎樣樣操作
        • 射擊之星是指從收盤價位拉出一根較長的上影線,其形狀仿佛是一個錘頭在下、錘柄朝上的形狀,類似“射擊”,射擊之星俗稱為射擊之星;而吊頸走勢與射擊之星恰恰相反,是下影線影線較長,實體部分較小,類似“......
        • 股票波段操作技巧講解
        • 在上面的實例中提到了波段操作過程中的買入技巧,所謂的買入技巧就是在波段震蕩走勢過程中,分析判斷出最佳買入點位。......
        關于我們 | 商務合作 | 聯系投稿 | 聯系刪稿 | 合作伙伴 | 法律聲明 | 網站地圖
        高H软糯小受被灌满宿舍
        <span id="rx191"><track id="rx191"><rp id="rx191"></rp></track></span>
        <form id="rx191"></form>

        <noframes id="rx191"><span id="rx191"><nobr id="rx191"><progress id="rx191"></progress></nobr></span>

          <address id="rx191"><listing id="rx191"><meter id="rx191"></meter></listing></address><address id="rx191"><listing id="rx191"><menuitem id="rx191"></menuitem></listing></address>

            <address id="rx191"><nobr id="rx191"><meter id="rx191"></meter></nobr></address>

            <noframes id="rx191">
            <address id="rx191"></address>

              <listing id="rx191"><listing id="rx191"><menuitem id="rx191"></menuitem></listing></listing>