dcf估值法舉例分析

盡管我們可以選擇只對股權估值或是對整個企業估值，但歸根到底，都dcf估值法需要4個基本輸入參數才能進行估值。至于如何定義這些估值參數，取決于我們dcf估值法的任務是對公司估值還是對股權估值。圖2-3總結了決定價值的諸多要素。

第一個輸入參數是來自現有資產的現金流，其定義為負債前（針對公司估值）或負債后（針對股權估值）利潤，扣除創造未來增長所需要的再投資。

對于股權現金流，我們可以對現金流做出更嚴格的定義，只考慮已支付的股息。第二個估值參數是增長率。在對整個企業估值時，dcf估值法營業利潤的增長率是最關鍵的估值參數。股權收益（每股凈利潤或收益）增長率是股權估值的核心要素。第三個估值參數為折現率。針對企業估值，折現率的定義是公司的總資本成本，而股權估值對應的折現率則是股權成本。如果僅有4個最重要的估值參數，那么，最后一個輸入參數應該是終值，它是公司（股權）估值預測期結束時的公司（股權）估計值。本節的其余部分將著重探討如何對上述參數進行估計，并納入折現現金流模型中。我們首先從現金流開始，而后再考慮風險（和折現率）。最后，我們將討論如何合理估計高成長時期的增長率以及高成長期結束時的價值。